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01月11日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树

2018-01-10 18:40:01 来源:688财经网 浏览: 评论: [ ]
  688财经网(www.6889888.com)01月11日讯


  桃李面包:业绩超预期 增长可持续

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:李强日期:2018-01-10

  事件:公司发布2017年度业绩快报,实现收入40.80亿元,同增23.42%,实现归母净利润5.14亿元,同增17.99%6~8~8~财~经~网。渠道开拓叠加新厂投产,收入维持高速增长。2017年公司实现收入40.80亿元,同比增长23.42%;其中Q4实现收入11.24亿元,同比增长21.13%。收入增长一方面受益于公司持续开拓渠道。桃李积极与零售巨头合作,KA方面已经进入沃尔玛、家乐福。2017年底与华润、福建永辉展开合作,布局新零售终端永辉超级物种店,未来还将对沃尔玛进行全国布局。公司进入新市场率先布局KA,为收入贡献显著增量。未来不排除与连锁便利龙头合作,开启双品牌运作新模式,结合KA影响的持续释放,收入可保持20%+增长6 8 8 财 经 网。零售终端数量半年增加约2万个,预计全年可增长4-5万个,总量至20万左右。收入增长另一方面受益于新厂投产。新兴华南市场的东莞工厂2017年实现约1亿销售额,天津和重庆两个新工厂处于成熟市场,年底投产为Q4贡献部分收入。2018年预计东莞工厂可实现翻倍高增长,同时天津和重庆工厂产能释放将持续增厚收入,四季度华中工厂也有望投产。

  市场培育成效显,Q4利润超预期。2017年公司实现归母净利润5.14亿元,同比增长17.99%;Q4实现归母净利润1.56亿元,同比增长41.23%,单季度净利率同比提升1.97pct至13.87%。Q4利润增长超预期,且2018有望加速:(1)华南市场经过两年培育后盈利能力提升,亏损减小6 8 8 9 8 8 8 c o m。东莞工厂产能利用率30%+,2018年进一步提升后有望实现盈亏平衡;(2)天津、重庆两个成熟市场的工厂投产,当期即可盈利,贡献利润增量,2018产能释放将进一步增厚利润;(3)七月提价2%-3%,下半年提价效应开始显现,2018年上半年仍将受益;(4)公司优化升级产品结构,持续推出高毛利率新品,且新品推出有望提速。

  盈利:随华南市场盈利能力逐步兑现,公司利润逐季加速,印证了我们前期的判断。未来华东、华南市场趋于成熟盈利能力提升,华中新市场开拓,公司增长可持续。预计2017-2019年EPS为1.09、1.43、1.90元,对应PE为39倍、30倍、22倍,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险;市场开拓低于预期;行业竞争加剧风险

  长江电力:全球唯一水电龙头 坚实护城河支撑高分红

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:苏宝亮日期:2018-01-10

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  投资逻辑

  全球最大水电上市公司,持续高分红重视投资者回报。长江电力2003年上市,是全球最大的水电上市公司,控股股东三峡集团旗下最重要的水电平台,装机容量4549.5万千瓦,包括葛洲坝、三峡、溪洛渡、向家坝四大电站。2016年溪洛渡、向家坝电站资产注入推动业绩翻倍,公司上市以来持续分红,整体分红率高达51.7%,年均股利支付率高于50%www.6889888.com

  乌东德、白鹤滩在建,积极布局售电市场。2017年,大股东三峡集团旗下的乌东德、白鹤滩处于主体工程建设阶段,总装机容量2620万千瓦,年平均发电量1014亿千瓦时。乌东德、白鹤滩预计2020/2021年实现首批机组发电,2021/2022年实现全部机组投产,注入长江电力预期强。公司紧随电改步伐,积极布局售电市场,2016年三峡电能总资产7.2亿元,具备发改委售电无限制资质,发展空间大。

  定增收购川云公司,大幅增厚公司业绩。2016年4月,长江电力12.08元(目前调整除息后约10.96元)发行35亿股并支付现金375亿收购川云公司100%股权,合计对价797亿,注入溪洛渡、向家坝电站。溪洛渡、向家坝电站整体装机2026万千瓦,2016年川云公司贡献收入/净利润占长江电力的49%/46%,拓宽在长江流域的护城河来自www.6889888.com

  投资建议

  公司现金流稳定运营期长,DCF估值31.4元/股。长江电力旗下水电资产均为建成后注入,剔除年度来水波动不可控因素,现金流相当稳定。无风险利率按十年国债收益率3.86%考虑,市场组合报酬率按五年沪深300收益率12.02%考虑;永续增长率按0%考虑,β系数0.33,债务比率50%,债务成本4.9%,税率按17%考虑。根据DCF模型测算,公司企业价值7560亿元,股权价值6910亿元,每股价值31.4元,约目前市场价格的2倍。

  公司是全球最大水电上市公司,拥有坚实护城河,长江流域梯级协同增强盈利能力,超长运营期持续贡献现金流,低风险高分红重视投资者回报。根据测算,预计17/18/19年,公司归母净利润210、210、221亿元,EPS 0.95、0.95、1.01元,对应PE为17、17、16倍,结合绝对估值与相对估值,目标价20-21元,给予“买入”评级。

  风险提示

  水电来水偏枯风险,下游电力需求增速放缓风险,建设进度不及预期风险

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